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我国宠物行业格局持续演变，顺应新消费趋势，体现国货崛起新面貌。消费基本面看，年轻群体引领潮酷消费，多元需求迭出；供给基本面看，国内企业以快速创新为魂，企业全方位进阶。我们看好国货崛起趋势，宠物行业有望快速发展，具备快速学习与系统性创新能力的企业在长期具突破机会。
摘要
顺应新消费趋势，宠物行业国货崛起机遇凸显：近年来宠物国产企业整体份额上升，且逐步跻身行业头部，据欧睿数据，-年国内企业在宠物行业中整体收入份额超85%，且同期国内宠物食品企业份额上升15ppt至82%。从人、货、场三角度观察，宠物国货崛起表现为国货购买意愿及口碑提升、宠物产品兴起国潮风格、国货娱乐式消费盛行。我们认为，宠物国货崛起，顺应新消费趋势，在长期将具有持续性。
年轻群体引领潮酷消费，多元需求迭出：宠物消费以年轻人为主，受教育程度较高、乐于接受新事物，这令宠物消费展示广阔潜能。从消费理念看，宠物主逐步注重科学养宠及产品性价比；从消费心理看，宠物主消费心理与其所处文化圈层紧密相关，颜值、偶像、二次元、国风等圈层文化对其消费起到引导作用；从消费行为来看，年轻养宠者更具有线上消费的行为特点，其种草、购物和分享均与线上息息相关，消费行为更具粘性和连续性。整体看，我们认为年轻宠物主正引领宠物行业消费潮酷化，多元需求演绎孕育国货崛起契机。
快速创新为魂，国内企业全方位进阶：供给端看，国内企业积极把握国货崛起趋势，锐意创新实现突围。产品上，国内企业持续提升产品品质，且推动差异化创新及产品细分；营销上，立足传统营销，拥抱短视频等新媒体营销，同时提升爱宠、萌宠等品牌文化内涵；渠道上，全面布局线上、线下渠道，同时着力推动渠道融合以提升客户粘性。整体看，我们认为国内企业通过能力的持续进阶，有望充分把握国货崛起带来的发展机会。
风险
行业竞争加剧；渠道、自主品牌推广不及预期；食品安全及质量控制风险。
正文
投资观点精要
?宠物行业体现国货崛起趋势。国产企业整体份额上升，且逐步跻身行业头部。从人、货、场三角度观察，可见消费者对国货购买意愿及口碑提升、宠物产品创新并打造国潮风格、宠物国货娱乐式消费火热。我们认为宠物行业国货崛起，顺应新消费趋势，具有持续性。
?消费基本面：Z世代引领潮酷消费，多元需求迭出。年轻消费者引导宠物消费，消费观念更重视科学养宠与性价比，消费心理与潮酷文化圈层密切相关，消费行为偏好线上种草、购物、分享。整体看，宠物消费体现出年轻、有趣、多元化的特点，为国货崛起提供了契机。
?供给基本面：快速创新为魂，企业全方位进阶。国内企业锐意创新，产品端提升品质且差异化创新，营销端拥抱新营销方式且深化品牌内涵；渠道端全面布局且推动渠道融合。整体看，宠物企业立足快速学习与系统创新的底层思维，能力持续进阶并把握国货崛起机会。
?赛道选择及投资建议：我们看好宠物行业国货崛起趋势，国内优秀企业有望持续从中受益。赛道选择上，我们相对看好宠物主粮、宠物零食、宠物保健品、宠物智能用品等赛道。
图表1：投资观点精要
资料来源：欧睿数据库，派读宠物《年中国宠物行业白皮书》，中金公司研究部
宠物行业国货崛起机遇凸显
我国宠物行业正体现出国货崛起趋势，国产企业整体份额上升，且国内企业在行业头部占比增加。从人、货、场三角度，我们也均可看到国货崛起的新面貌，包括国货购买意愿及口碑提升、国潮风尚兴起及国产品牌抓住契机、宠物国货娱乐式消费火热。
宠物行业格局演变，国内企业奋楫争先
随宠物行业发展，国内企业主导市场：从历史看，国外品牌于s便切入国内宠物市场，早期引领国内宠物行业发展。而近年随着国内企业逐步崛起，其在宠物市场逐步占主要地位。据欧睿数据，-年宠物行业中，国内企业收入份额稳定在约85%。其中，宠物食品的国货崛起趋势更为明显，-年国内宠物食品企业收入份额上升15ppt至82%。
竞争格局改观，国内企业正跻身头部：从-年头部企业份额看，国货崛起趋势同样明确。据欧睿数据，年宠物行业CR10为16.7%，前两名玛氏、雀巢均为外资。而过去十年国内企业逐步转变战略，大力布局国内市场，其市场份额快速增长并跻身行业前列。至年，宠物行业top10中国内企业已达8家。此外，细分领域竞争格局同样有别，宠物食品领域国货崛起同样表现得更为明显。
图表2：国内宠物行业竞争格局
资料来源：欧睿数据库，中金公司研究部(注：标红为国内企业)
人、货、场观察，国货崛起顺应新消费趋势
人、货、场三角度观察，共构行业新风貌：1）从“人”的角度上，宠物主对国产品牌的偏好和评价持续改善，并超过外国品牌；2）从“货”的角度上，国货借助国潮趋势，通过包装、功效、IP、品牌文化的打造，形成更强产品差异化；3）从“场”的角度上，国货品牌不仅加强线上场景争夺，也借趣味、互动的娱乐式消费，实现消费场景延伸。整体看，我们认为宠物行业的国货崛起，顺应了当前新消费趋势，这也令其趋势更具持续性。
图表3：人货场角度解构宠物国货崛起趋势
资料来源：CBNData，中金公司研究部
?从“人”的角度上，国货购买意愿及口碑提升：从购买意愿上，据《年中国宠物行业白皮书》数据，年偏好宠物国产品牌的宠物主占比明显高于偏好进口品牌的比例。趋势看，年干粮、零食的国产偏好程度上升尤为明显。从口碑看，据天猫数据，部分国内品牌评价已处于较好水平，如麦富迪、比瑞吉在天猫旗舰店评分上较皇家、渴望更高。整体看，从整体消费者趋势上，宠物主对国货购买意愿、评价均处于提升通道。
图表4：中国宠物主对国货购买意愿提升
资料来源：派读宠物《年中国宠物行业白皮书》，中金公司研究部
图表5：国内外宠物食品品牌线上评分对比
资料来源：天猫，中金公司研究部（注：DSR高于同行比例=品牌评分/同行评分-1；数据截至年8月24日）
?从“货”的角度上，国潮风尚兴起：近年来的宠物行业消费方向中，开始衍生出国潮风格，这在产品设计、宣传营销上体现明显。如麦富迪联名故宫推出包装精美、带有故宫插画的复古风礼盒，结合广告营销，受到国风粉丝追捧；宠督会打造养生概念，设计配方，推出犬猫高汤罐头，产品定位独具一格；疯狂小狗打造潮酷IP，伯纳天纯和中宠设计漫画宠物形象，均宣传国货的现代感和活力。整体看，从产品趋势上，宠物产品结合国潮概念，不仅融入了中国传统文化理念，也体现出年轻现代的新潮文化，产品差异化属性借此增强。
图表6：宠物产品的国潮风尚兴起
资料来源：天猫，中金公司研究部
?从“场”的角度上，宠物国货娱乐式消费火热：线上消费成为宠物企业销售的重要渠道，国内企业借线上弯道超车已是一条被验证可行的路径。据CBNData，麦富迪等多家国内企业已跻身天猫等平台的销量排行榜前列。同时，近年来娱乐式消费火热，宠物消费开始广泛分布在轻松娱乐的消费场景中，如消费者闲暇时观看的抖音、快手，以及微博、小红书等。据抖音数据，年抖音平台的萌宠类产品销售额逐月快速上升，宠物主浏览萌宠视频时往往种草和购买美容清洁用品、零食等，这也为宠物国货销售提供了一类新的消费场景。整体看，线上娱乐式消费场景火热，也进一步推动了宠物国货崛起趋势。
图表7：宠物国货品牌在线上渠道跻身行业前列
资料来源：CBNData，中金公司研究部（注：标红为国内企业）
图表8：宠物行业娱乐式消费快速发展
资料来源：抖音电商，中金公司研究部
潮酷为王，宠物国牌实力倍增
我们从消费端和供给端分析宠物行业国货崛起的原因。消费端看，年轻消费者引领趋势，消费理念更注重科学养宠及性价比，消费心理与潮酷文化圈层密切相关，消费行为偏好线上种草、购物、分享。供给端看，企业创新为魂且逐步进阶，提升产品质量且形成差异化，加大营销且打造品牌文化，渠道全面布局且推动线上与线下融合。
消费基本面：Z世代引领潮酷消费，多元需求迭出
消费新趋势为国货突围提供方向：宠物消费以年轻人为主，受教育程度较高、乐于接受新事物，这令宠物消费展示出广阔潜能：1）消费观念上，宠物主注重科学和品质，
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